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Hyperliquid vs GMX vs dYdX — Qual a Diferença?

Comparativo completo das 3 maiores DEXs de derivativos

por Caio Explica

•07 de fevereiro de 2026

👋

Preparei isso pra você, @BitcoinLTDA!

Espero que esse conteúdo te ajude, BitcoinLTDA! Se tiver dúvidas, me chama no X.

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Fala, @BitcoinLTDA! Excelente pergunta. A diferença entre essas três plataformas vai muito além do que parece — cada uma escolheu um caminho completamente diferente pra resolver o mesmo problema: trading de derivativos descentralizado. Vou te mostrar as diferenças técnicas e por que cada uma importa.

📊 O Cenário das DEXs de Derivativos

Hyperliquid, GMX e dYdX são as três principais exchanges descentralizadas de derivativos (perps/futures) do mercado cripto. Enquanto exchanges centralizadas como Binance dominam volume, essas três estão na vanguarda da descentralização do trading profissional. Mas cada uma escolheu uma arquitetura radicalmente diferente.

⚡ Hyperliquid — A L1 Especializada

Hyperliquid construiu sua PRÓPRIA blockchain (Layer 1) focada 100% em trading de derivativos. Usa um orderbook on-chain de alta performance que roda na HyperBFT (consenso baseado em Tendermint). O diferencial brutal: ZERO gas fees para trading — você paga só as taxas de maker/taker da exchange. Além disso, lançou a HyperEVM (compatível com Ethereum) pra permitir aplicações DeFi rodarem na mesma cadeia. Captura de valor: 100% das fees vão pro token HYPE via staking/queima. É a mais integrada verticalmente das três.

🎯 GMX — O Modelo de Pool de Liquidez

GMX roda no Arbitrum (L2 do Ethereum) e usa um modelo completamente diferente: liquidity pools em vez de orderbook. Traders operam contra pools de tokens (GLP na V1, GM na V2) que funcionam como contraparte. A vantagem: liquidez garantida sempre, sem slippage dependente de order books. A desvantagem: o pool ganha quando traders perdem (e vice-versa), criando um jogo de soma zero. GMX é ótimo pra quem quer exposição passiva a taxas de trading via staking de GLP/GM.

🌌 dYdX — A Cosmos Appchain

dYdX migrou de StarkEx (L2) pra sua própria appchain no Cosmos (dYdX Chain). Usa orderbook off-chain com settlement on-chain — traders têm a experiência de CEX (latência baixa) com autocustódia. O token DYDX é usado pra governança e staking (segurança da rede via validadores). É a mais parecida com exchanges centralizadas em termos de UX, mas mantém descentralização via validadores distribuídos.

🎖️ **Diferencial do Hyperliquid:** É a ÚNICA que construiu uma L1 inteira dedicada ao trading. Isso significa captura de valor total das fees no token nativo, zero conflito com outras aplicações competindo por blockspace, e otimização máxima de performance. GMX e dYdX dependem de outras cadeias (Arbitrum/Cosmos).

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⚔️ Comparativo Direto

**Arquitetura:** Hyperliquid = L1 própria | GMX = Arbitrum L2 | dYdX = Cosmos appchain
**Modelo de Liquidez:** Hyperliquid = Orderbook on-chain | GMX = Pools (GLP/GM) | dYdX = Orderbook off-chain
**Gas Fees:** Hyperliquid = ZERO pra trading | GMX = Gas do Arbitrum | dYdX = Fees da appchain (baixas)
**TVL Atual:** Hyperliquid ~$4.2B | GMX ~$325M | dYdX ~$181M
**Market Cap:** HYPE $7.43B | GMX $64.87M | DYDX $3.27M
**Captura de Valor:** Hyperliquid = Fees → HYPE staking/queima | GMX = Fees → stakers GLP/GM/GMX | dYdX = Validadores (DYDX staking)
**UX:** Hyperliquid = Nativa Web3 | GMX = Pool-based (sem orderbook) | dYdX = Experiência tipo CEX
**Descentralização:** Hyperliquid = Validadores L1 | GMX = Depende de Arbitrum | dYdX = Validadores Cosmos

🧠 Qual Escolher?

Hyperliquid se você quer a melhor performance on-chain + captura de valor máxima (token HYPE). GMX se você prefere prover liquidez passiva (LPs) e lucrar com fees de traders. dYdX se você quer UX de CEX mas com autocustódia. Não existe "melhor" — cada uma resolve um problema diferente. Hyperliquid domina em market cap e TVL porque apostou na vertical integration (controlar toda a stack).

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